ফিমডা-পিডিএআই বার্ষিক সম্মেলনে বক্তব্য রাখতে গিয়ে ভারতীয় রিজার্ভ ব্যাংকের (আরবিআই) গভর্নর সঞ্জয় মালহোত্রা (Sanjay Malhotra) ব্যাঙ্কগুলিকে আহ্বান জানিয়েছেন, তারা যেন কেন্দ্রীয় ব্যাংকের তারল্য সংক্রান্ত নীতিগুলিকে আরও কার্যকরভাবে সমগ্র আর্থিক ব্যবস্থায় স্থানান্তর করে। পাশাপাশি তিনি অর্থবাজারে বিভিন্ন স্বল্প-মেয়াদি সুদের হারের মধ্যে বিদ্যমান অসামঞ্জস্য নিয়ে উদ্বেগ প্রকাশ করেন।
ব্যবসা স্ট্যান্ডার্ডের এক প্রতিবেদনে বলা হয়েছে, গভর্নর মালহোত্রা বিশেষভাবে “কল মানি মার্কেট”-এর (Call Money Market) গুরুত্বের ওপর জোর দেন। তিনি বলেন, এই বাজারের সঙ্কুচিত তারল্য একটি উদ্বেগের বিষয়, কারণ এটি আরবিআই-এর মুদ্রানীতির মূল কার্যকর ক্ষেত্র এবং এটি সরাসরি “মুম্বই ইন্টারব্যাংক অফার রেট” বা MIBOR-কে প্রভাবিত করে, যা সুদের হারের ডেরিভেটিভ বাজারের একটি গুরুত্বপূর্ণ বেঞ্চমার্ক।
সুদের হারের অসামঞ্জস্য ও নীতির সংক্রমণ
গভর্নর মালহোত্রা বিভিন্ন গুরুত্বপূর্ণ সুদের হারের মধ্যে অসামঞ্জস্যের কথা তুলে ধরেন—যেমন আরবিআই-এর নিজস্ব তারল্য রেট, কল মানি রেট, মার্কেট রিপো রেট এবং TREPS রেট। তিনি বলেন, এসব বৈষম্য এই বিষয়ে ইঙ্গিত দেয় যে ব্যাঙ্কগুলিকে, যাদের কাছে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের তারল্য ও মানি মার্কেটের বিশেষ প্রবেশাধিকার রয়েছে, আরও সক্রিয় হয়ে নীতির কার্যকর সংক্রমণ নিশ্চিত করতে হবে।
তিনি আরও বলেন, রাতারাতি মানি মার্কেট কার্যকলাপে ব্যাপক বৃদ্ধি ঘটেছে—২০২০ সালে যেখানে দৈনিক গড় লেনদেন ছিল প্রায় ৩ লক্ষ কোটি টাকা, ২০২৪ সালে তা বেড়ে দাঁড়িয়েছে ৫.৪ লক্ষ কোটি টাকারও বেশি।
ছোট অংশগ্রহণকারীদের সহায়তা করার আহ্বান
তার বক্তব্যে গভর্নর মালহোত্রা ব্যাঙ্ক ও প্রাইমারি ডিলারদের আহ্বান জানান, তারা যেন ছোট অংশগ্রহণকারী—যেমন সমবায় ব্যাঙ্ক, পেনশন ফান্ড ও প্রভিডেন্ট ফান্ড—দের আরও বেশি সহায়তা করে। তারল্য বৃদ্ধি ও মূল্যের উন্নতির মাধ্যমে এদের অংশগ্রহণ বাড়ানোর কথা বলেন তিনি। পাশাপাশি, তিনি আরবিআই-এর “রিটেল ডাইরেক্ট স্কিম”-এর আওতায় খুচরা বিনিয়োগকারীদের জন্য দ্বিতীয় বাজারে যথাযথ তারল্য প্রদান ও নিরপেক্ষ বাজার প্রবেশাধিকার নিশ্চিত করার ওপর জোর দেন।
উল্লেখ্য, এই স্কিমটি ২০২১ সালের নভেম্বরে চালু হয় এবং এর মাধ্যমে সাধারণ মানুষ সরাসরি সরকারি সিকিউরিটিজে বিনিয়োগ করতে পারেন।
সরকারি সিকিউরিটিজ বাজারে কাঠামোগত সমস্যা
সরকারি বন্ড বা সিকিউরিটিজ বাজারের কাঠামোগত সমস্যার কথাও বলেন গভর্নর। তিনি বলেন, এই বাজারে টার্নওভার রেশিও (বাৎসরিক লেনদেন বনাম বকেয়া সিকিউরিটিজের অনুপাত) এখনও ১-এর একটু ওপরে রয়েছে, যা খুবই নিম্ন পর্যায়ে। অর্থাৎ, বাজারে তারল্য কয়েকটি নির্দিষ্ট সিকিউরিটিজেই সীমাবদ্ধ, বিশেষত দীর্ঘ মেয়াদী বন্ডগুলোর লেনদেন খুবই কম।
এই বাজারের বেশিরভাগ অংশ এখনও ব্যাঙ্ক ও প্রাইমারি ডিলারদের দখলে, অন্যদিকে অধিকাংশ প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারী এখনও “বাই অ্যান্ড হোল্ড” কৌশল অনুসরণ করছে। ২০২৪ সালে, ৩,০০০-র বেশি অংশগ্রহণকারীর মধ্যে শুধুমাত্র শীর্ষ দশটি প্রতিষ্ঠান পুরো টার্নওভারের এক-তৃতীয়াংশের জন্য দায়ী ছিল।
বিদেশি বিনিয়োগকারীদের অংশগ্রহণ
তিনি বলেন, ভারতীয় সরকারি বন্ডে বিদেশি বিনিয়োগকারীদের আগ্রহ বেড়েছে এবং এই প্রবণতা আরও জোরদার হয়েছে ভারতের বৈশ্বিক বন্ড সূচকে অন্তর্ভুক্তির ফলে। ২০২৩ সালের আগস্টে যেখানে বিদেশি মালিকানা ছিল ১.৭ শতাংশ, ২০২৪ সালে তা বেড়ে হয়েছে ৩.২ শতাংশ।
ডেরিভেটিভ বাজারেও বিদেশি অংশগ্রহণকারীদের সক্রিয়তা বাড়ছে বলে জানান গভর্নর।
বৈদেশিক মুদ্রা লেনদেনে দীর্ঘ সময়ের প্রয়োজন
২০২০ সালের জানুয়ারি থেকে আরবিআই ব্যাঙ্কগুলিকে নিয়মিত বাজার সময়ের বাইরেও বৈদেশিক মুদ্রায় লেনদেনের অনুমতি দিয়েছে। এই বিষয়ে মন্তব্য করতে গিয়ে গভর্নর বলেন, কিছু কিছু লেনদেন বাজার সময়ের আগে ও পরে হলেও, এখনও পর্যন্ত এর পরিমাণ খুব সীমিত। তিনি বলেন, এটি দেখায় যে ভারত এখনো একটি পূর্ণাঙ্গ ২৪x৫ বৈদেশিক মুদ্রা বাজারের দিকে এগিয়ে চলেছে।
সঞ্জয় মালহোত্রার এই বক্তব্যে স্পষ্টভাবে উঠে এসেছে যে, ভারতীয় আর্থিক ব্যবস্থায় তারল্য, সুদের হারের সমন্বয়, এবং বাজার কাঠামোয় কিছু মৌলিক পরিবর্তনের প্রয়োজন রয়েছে। শুধুমাত্র নীতির ঘোষণা নয়, এর কার্যকর প্রয়োগের জন্য ব্যাঙ্ক ও অন্যান্য আর্থিক সংস্থাগুলির সক্রিয় ভূমিকা অত্যন্ত জরুরি।
